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在传统市场需求低迷以及铝材出口下滑的作用下，新能源汽车与新基建对铝增量需求的拉动被完全覆盖，叠加供给端快速放量，沪铝后市将下探16000元/吨。
国内电解铝复产超预期，产能刷新历史高位。国内供应方面，截至5月，国内电解铝运行产能为4088.2万吨，同比增长4.2%；电解铝产量为346.3万吨，同比增长3.4%。从省份来看，山东、新疆、内蒙古和云南为国内电解铝主要产地，产量分别占国内总产量的20%、15%、15%和11%，四省（区）合计占国内产量的61%。
今年以来，在各地政府政策扶持以及部分地区电价下滑的刺激下，国内电解铝复产与投产加速进行。截至5月，云南电解铝运行产能为476.0万吨，较2021年年底增长209.0万吨，为国内电解铝复产投产主要地区，占2022年国内所有增长产能的72.5%。其中，山东某铝企退出产能20万吨，用以置换其在云南厂区的新增产能。
下半年预计仍有超200万吨的产能增长，供应压力渐增。复产方面，预计下半年有135.0万吨产能待复产，主要集中在广西，占待复产产能的58.4%。新产能投产方面，预计下半年有109.2万吨产能等待投放，主要集中在云南、内蒙古和广西，合计占待投产产能的93.6%。总体来看，国内下半年仍有244.2万吨新增产能，占目前国内运行产能的6.0%，国内电解铝供应压力逐渐增大。产量方面，因为产量的上升略微滞后于产能的上升，所以国内电解铝产量仍处于快速上升通道，对铝价上行空间产生抑制作用。
综上所述，下半年，国内电解铝产能将保持高位运行。伴随着剩余产能复产和投产，以及西南地区电力供应稳定，电解铝产量将步入快速上升通道。因此，预计2022年全年铝产量将增长近200万吨，同比增长5%，对铝价上行空间产生抑制作用。
需求方面：传统市场需求略显低迷
2021年的铝终端消费数据显示，国内电解铝终端消费以房地产、交通运输和电力为主，三个行业用铝量约占国内电解铝实际消费量的60%，包装、机械设备、家电及下游铝材出口等其他领域用铝量约占国内电解铝实际消费量的40%。目前，铝消费增量主要来源于新能源、新基建的拉动。在政策推动下，光伏、特高压等清洁能源带来的新增装机量以及新能源汽车等，将持续对铝形成增量需求。
房地产行业企稳恢复，同比修复空间有限。今年以来，为稳定经济，国家出台一系列与房地产相关的政策，但依然未能改变房地产行业调整态势。5月，房地产新开工面积同比下降30.6%，房地产竣工面积同比下降15.3%，各分项数据暂未出现好转迹象。下半年，房地产行业将继续受到利好政策的影响，大概率会出现一定改善，但更多是企稳修复。长期来看，由于国内疫情反复、居民购买力不足等问题，下半年房地产用铝虽会比上半年有所增长，但难以改变全年同比下降的趋势。基于1-5月房屋竣工面积累计同比下降12.6%，预测全年房屋竣工面积累计同比下降5%—10%，铝的需求量或下降近90万吨。
